近日，国家统计局发布数据显示，3月PMI指数（中国制造业采购经理指数）仅为49.5%，较2月回落0.7个百分点，为近5个月以来首次跌破50%临界线。笔者认为，在当前稳增长重要性更加凸显的背景下，不仅要看到发布数据呈现的直接结果，更为重要的是要对下滑幅度有充分全面的评估，尤其是不能低估，从历年变化规律看，3月PMI指数实际回落幅度不仅创常态化疫情防控以来新高，而且创2012年6月以来新高。

3月PMI指数低于预期轨迹约1.4至1.8个百分点，回落幅度明显高于数据呈现的直接结果

总体来看，3月PMI指数回落符合预期，原因显而易见，最大的变量是本土疫情，加之国际局势变化等因素，致使3月PMI指数明显下滑。笔者认为，在看到发布数据呈现结果的同时，更为重要的是要对下滑幅度有充分全面的评估，尤其是不能低估，核心原因在于春节因素的影响。今年春节在2月1日、春运于2月25日结束，相当于今年3月基本不受春节因素影响，考虑到PMI指数为环比指数，如果没有疫情、国际局势变化等因素影响，3月PMI指数大概率会明显高于2月。

从2011年以来PMI指数变化看，3月平均高出2月0.7至1.1个百分点。因此，若无疫情、国际局势变化等因素影响，预计3月PMI指数在50.9%至51.3%之间。可见，3月PMI指数实际值（49.5%）低于预期轨迹约1.4至1.8个百分点，回落幅度明显高于数据呈现的直接结果，不仅创常态化疫情防控以来新高，而且创2012年6月以来新高（不包括2020年初疫情严重期间情况）。

与大中型企业相比，小型企业PMI指数虽有所回升，但实际经营状况最为困难

分企业规模看，3月，大型企业、中型企业PMI指数分别为51.3%和48.5%，较2月分别回落0.5个和2.9个百分点，而小型企业PMI指数为46.6%、较2月回升1.5个百分点。对此，决不能认为小型企业经营状况改善了，恰恰相反，小型企业经营依然最为困难。一是小型企业PMI指数仍明显低于50%临界线。可见，即使与春节所在月的2月相比，绝大部分小型企业在3月的经营状况仍没有实质性改善。二是小型企业PMI指数也低于预期轨迹。与大中型企业相比，小型企业从业人员通常春节返乡比例更高、返城时间更晚，使得小型企业PMI指数受春节因素扰动更大，从历史数据分析看，3月平均高出2月2.2至2.6个百分点，而今年仅高出1.5个百分点，也明显低于预期轨迹。三是小型企业经营长期持续处于收缩状态。目前，小型企业已连续10个月处于50%临界线以下，考虑到PMI指数为环比指数，表明过去10个月以来小型企业经营持续处于收缩状态，这种长时间连续的收缩将对企业经营造成巨大冲击。

因此，总体来看，今年1-2月，随着各项稳增长政策发力见效，宏观经济主要指标增速明显回升、运行好于预期。但3月在国内疫情和国际局势变化等因素叠加冲击下，经济运行的复杂性和不确定性加剧，先行指标PMI指数明显低于预期轨迹，并且创多年来最大回落幅度，出现了“倒春寒”，预示着3月宏观经济主要指标也将出现明显回落，并拉低一季度整体增长水平，经济下行压力进一步加大。

充分发挥投资的“稳定器”作用

对此，为确保实现全年5.5%左右的经济增长目标，建议：

一是分区分级防控，努力畅通国民经济循环。据中国物流与采购联合会公路货运分会监测，有些地区出现了如“非本地车一律劝返”“全域交通管制”等“一刀切”防控措施，对货运车辆通行带来了明显影响，对畅通国民经济循环带来了较大挑战。各地应按照国务院联防联控机制统一部署要求，优化管理服务措施，尽快整改不合理管控举措，统筹好疫情防控和物流运输保通保畅工作，在严密防范疫情通过运输环节传播扩散的同时，切实做好基本生产生活物资、防疫物资等运输保障。

二是有针对性地加大各项稳增长政策实施力度。按照“稳字当头、稳中求进”的总要求，把稳增长放在更加突出的位置，统筹推进内外需稳增长政策，更加注重扩大内需战略实施，充分发挥投资的“稳定器”作用，以支撑共同富裕为目标，以重大项目为牵引，着力实施一批有助于缩小三大差距（地区差距、城乡差距、收入差距）的建设项目，适度超前开展基础设施投资，形成更多实物工作量，尽快把本轮疫情造成损失抢回来、缺口补回来。在现有稳增长政策组合拳基础上，进一步强化政策储备，形成满足不同稳增长力度要求的政策工具箱，牢牢把握稳住经济大盘主动权。同时，进一步加大小微企业纾困解难政策支持力度，更加有效支持实体经济发展。

三是系统评估本轮疫情对全年经济带来的影响。当前，疫情仍在持续发展，对经济的冲击仍在持续，是历次疫情反弹中最严重的一次。建议国家宏观管理部门，结合后续疫情发展走势判断，开展本轮疫情对经济影响程度的系统性评估，聚焦全年经济目标，研究提出今年后几个季度发展目标和政策要求，努力保持经济运行在合理区间。

注：本文在4月5日初步思考基础上，后来丰富了一下，成稿于4月7日，于4月13日发布在《中国交通报》视点栏目。